Sau khi gần như chạm mức cao kỷ lục vào tháng trước, giá vàng đã điều chỉnh thấp hơn, bị ảnh hưởng bởi sức nặng của lợi suất tăng và đồng đô la Mỹ hồi sinh khi thị trường định giá theo kịch bản lãi suất cao hơn trong dài hạn của Fed. Những lực lượng này có thể khiến vàng thỏi chịu áp lực trong thời điểm hiện tại, mặc dù trong bức tranh lớn hơn, xu hướng mua vào của các ngân hàng trung ương và lo lắng xung quanh suy thoái kinh tế có thể đủ để đẩy vàng lên một tầm cao mới.
Đằng sau cuộc biểu tình
Giá vàng đã có một sự phục hồi đáng kinh ngạc sau khi chạm đáy vào năm ngoái, tăng hơn 21% kể từ tháng 11. Một số yếu tố đã thúc đẩy đợt phục hồi mạnh mẽ này, bao gồm nhu cầu trú ẩn an toàn sau sự sụp đổ của một số ngân hàng khu vực Hoa Kỳ, hoạt động mua vàng trực tiếp của các ngân hàng trung ương và hy vọng rằng chu kỳ thắt chặt của Fed sắp kết thúc.
Nhưng cuộc biểu tình đã mất một số hơi gần đây. Sau khi bị từ chối lần thứ ba từ mức cao kỷ lục 2.072 USD, giá vàng đã giảm khoảng 6% để ổn định trong phạm vi đi ngang hẹp. Thị trường đã bị mắc kẹt trong khoảng từ 1.935 USD đến 1.975 USD trong tháng trước, chờ đợi một chất xúc tác để bùng phát.
Sự rút lui này và giai đoạn hợp nhất tiếp theo phản ánh những diễn biến mới nhất trên thị trường toàn cầu. Với những lo ngại về một cuộc suy thoái sắp xảy ra, các nhà đầu tư đã điều chỉnh lại quỹ đạo lãi suất của Fed, định giá lãi suất cao hơn trong một khoảng thời gian dài hơn. Việc đánh giá lại này cũng giúp mang lại sức sống cho đồng đô la Mỹ.
Kỳ vọng lãi suất và biến động của đồng đô la rất quan trọng đối với vàng. Kim loại quý không trả bất kỳ khoản lãi nào để nắm giữ, vì vậy nó trở nên kém hấp dẫn hơn khi lợi suất tăng và các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn từ trái phiếu.
Tương tự, vì vàng thường được định giá bằng đô la Mỹ, đồng bạc xanh mạnh hơn khiến các nhà đầu tư nước ngoài mua kim loại này trở nên đắt đỏ hơn. Các tác động ngược lại cũng đúng – vàng trở nên hấp dẫn hơn khi lợi suất giảm và đồng đô la mất giá.
Địa chính trị và ngân hàng trung ương
Ngoài lãi suất, đồng đô la và nhu cầu trú ẩn an toàn, biến số thứ tư nổi lên như một động lực chính của vàng gần đây là việc các ngân hàng trung ương mua vàng thỏi để tăng dự trữ.
Địa chính trị đứng đằng sau hiện tượng này. Sau cuộc xâm lược Ukraine, Hoa Kỳ và Châu Âu đã triển khai các biện pháp trừng phạt làm tê liệt đối với Nga, trong đó bao gồm việc đóng băng dự trữ ngoại hối mà nước này nắm giữ bằng đô la và euro. Nhưng dự trữ vàng của nó được giữ ở Nga không thể bị đóng băng.
Điều này giúp giải thích tại sao Trung Quốc không ngừng mua vàng trong năm qua. Bắc Kinh đang cố gắng đa dạng hóa nguồn dự trữ của mình, vì vậy họ đã tích trữ vàng, thứ không thể bị đóng băng nếu bầu không khí địa chính trị trở nên lạnh hơn. Những người mua có chủ quyền lớn khác trong năm qua bao gồm Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ.
Các giao dịch mua có chủ quyền có thể là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với động lực giao dịch bằng vàng. Khi có những cá voi mua khổng lồ như vậy ẩn nấp trên thị trường, những người ít nhạy cảm với giá hơn những người chơi khác vì họ cũng có động cơ chính trị, nó gần như thiết lập một mức sàn mềm cho giá vàng, ngăn chặn bất kỳ đợt bán tháo ồ ạt nào.
Kỷ lục cao mới? Có lẽ sau này
Nhìn về phía trước, câu hỏi trọng tâm đối với giá vàng là liệu một cuộc suy thoái đã được ngăn chặn hay chỉ đơn giản là bị trì hoãn. Hiện tại, nền kinh tế Mỹ vẫn khá kiên cường. Tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc và thị trường lao động đang trong tình trạng tốt, điều này cho thấy lãi suất có thể sẽ tiếp tục tăng trong một thời gian dài hơn.
Đó là một môi trường khó khăn đối với vàng thỏi, vì nó có nghĩa là lợi suất trái phiếu cao hơn và đồng đô la Mỹ tương đối mạnh. Do đó, có một rủi ro rõ ràng là giai đoạn hợp nhất gần đây của vàng kết thúc bằng việc phá vỡ mức thấp hơn, trong trường hợp đó, trọng tâm sẽ chuyển sang khu vực $1855 cũng bao gồm đường trung bình động 200 ngày.
Để vàng tiếp tục hành trình hướng tới mức cao kỷ lục mới, nó có thể sẽ cần những lo ngại về suy thoái kinh tế xuất hiện trở lại. Xung dữ liệu kinh tế yếu hơn có thể khiến các nhà đầu tư tán tỉnh ý tưởng cắt giảm lãi suất của Fed, đẩy lợi suất và đồng đô la xuống thấp hơn.
Với nhu cầu phòng thủ cũng đang gia tăng, một kịch bản như vậy có khả năng đẩy vàng trở lại mức cao kỷ lục 2.072 USD lần thứ tư. Điều đó nói rằng, đây có lẽ là một câu chuyện dài hạn hơn, có lẽ vào khoảng cuối năm nay hoặc thậm chí xa hơn.
Nói cách khác, không có nhiều điều trước mắt có thể thúc đẩy giá vàng tăng giá, miễn là Fed đang giữ lãi suất cao và nền kinh tế đang vững mạnh. Điều này chỉ ra một thị trường đi ngang trong vài tháng tới, với rủi ro nghiêng về nhược điểm.
Tuy nhiên, cuối cùng thì gần như không thể tránh khỏi nền kinh tế sẽ cảm thấy bị đốt cháy bởi tất cả các đợt tăng tốc độ nhanh chóng đã được triển khai trong năm qua. Tại thời điểm đó, vàng rất có thể sẽ bắt đầu tỏa sáng trở lại.
